ستواجه أسواق النفط قريباً أزمة إمدادات مدمرة

29 مايو، 2020
73

تم إلغاء تخفيضات الإنتاج المنسقة من قبل أوبك + وشركات النفط العالمية إلى حد كبير بسبب الانخفاض الحاد في الطلب العالمي على النفط من ذروة قياسية> 100 مليون برميل إلى أدنى مستوى مؤخرًا 70 مليون برميل ، في حين تبدو أسعار خام غرب تكساس عالقة في نطاق 30 دولارًا للبرميل. بالنظر إلى هذه الخلفية ، فإن آخر شيء يدور في أذهان المستثمرين هو احتمال أن تحقق أسواق النفط 180 نقطة بالانتقال من تخمة العرض إلى أزمة العرض. ومع ذلك ، يجدر إلقاء نظرة على هذا من خلال عدسة متناقضة تكشف ما هو غير متوقع: صدمة إمدادات النفط ليست بعيدة تمامًا عن عالم الاحتمالات كما قد نتصور.

فيما يلي بعض السيناريوهات التي ستأخذنا من عالم مليء بالذهب الأسود إلى واحد حيث تبدأ المضخات في الجفاف.

أثار انهيار أسعار النفط الملحمي موجة من التخفيضات الضخمة لشركة E&P Capex من قبل غالبية شركات النفط والغاز. يظهر التحليل من شركة Rystad Energy أن الإنفاق الرأسمالي العالمي (النفقات الرأسمالية) من قبل شركات الاستكشاف والإنتاج من المرجح أن ينخفض ​​بمقدار 100 مليار دولار هذا العام إلى حوالي 450 مليار دولار – وهو أدنى مستوى في 13 عامًا – حيث يعطي مشغلو النفط والغاز الأولوية للسيولة مع محاولات كثيرة للحفاظ على الأرباح الهامة للغاية. من المقرر أن يخفض منتجو الصخر الزيتي في الولايات المتحدة النفقات الرأسمالية بنسبة ~ 30٪

ضع في اعتبارك أن هذا هو السيناريو الأساسي حيث يبلغ متوسط ​​أسعار النفط 34 دولارًا للبرميل على مدار العام. أسوأ سيناريو يمكن أن يشهد انخفاض الإنفاق الرأسمالي إلى 380 مليار دولار في عام 2020 و 300 مليار دولار فقط في عام 2021.

في حين أن هذه التخفيضات كبيرة بأي معيار ، فإنها لا تزال تفشل في نقل القصة الكاملة: ظل الإنفاق الرأسمالي العالمي لشركة E&P أقل بكثير من المستويات المسجلة خلال الجزء الأول من العقد الماضي.

في الوقت الذي كانت فيه صناعة الصخر الزيتي في الولايات المتحدة تمر بمرحلة من جنون الحفر المدفوع بالديون ، دخل بقية العالم النفطي في عقلية “Lower Forever” في الكلمات الشهيرة للرئيس التنفيذي لشركة Royal Dutch Shell PLC Van Beurden وبدأ لتقليص الإنفاق بشكل جدي. تحطمت استثمارات النفقات الرأسمالية في جميع أنحاء العالم بنسبة 66 في المائة بين عامي 2014 و 2016 لتصل إلى 322 مليار دولار ولم تتعافي بالكامل على الإطلاق. بلغ إنفاق رأس المال العالمي لشركة E&P في عام 2019 ما يقدر بنحو 546 مليار دولار ، وهو أقل بكثير من 880 مليار دولار المسجلة في عام 2014 خلال الطفرة الأخيرة في أسعار النفط. أحدثت تخفيضات الإنفاق الأخيرة عقودا جيدة على مدار 13 عاما. من الواضح أنها مجرد مسألة وقت قبل أن يبدأ الإنتاج العالمي في المعاناة. يأتي ما يقرب من 60 في المائة من نفط العالم من 25 حقلاً نفطياً فقط بشكل رئيسي في المملكة العربية السعودية والشرق الأوسط بمتوسط ​​عمر يزيد عن 70 عامًا ويشهد بالفعل انخفاضًا سنويًا بنسبة 6-7 في المائة. علاوة على ذلك ، يميل دور السعودية كمنتج متأرجح إلى المبالغة ، مع قدرتها الإنتاجية الفائضة التي يتم الاستشهاد بها في كثير من الأحيان .

في عام 2018 ، أصدرت وكالة الطاقة الدولية (IEA) تقريرًا بعنوان سيناريو السياسات الجديدة حيث أجابت على هذا السؤال.

ووفقًا للوكالة الدولية للطاقة ، فإن إمدادات النفط ستنخفض بأكثر من 45 مليون برميل في اليوم إذا لم يتم إجراء استثمار رأسمالي في الحقول الحالية أو الجديدة بين 2017-2025. حتى الاستثمارات المستمرة في الحقول الحالية ولكن مع عدم إدخال حقول جديدة عبر الإنترنت – المعروف أيضًا باسم “الانخفاض الملحوظ” – ستظل تؤدي إلى انخفاض يقارب 27.5 مليون برميل في اليوم خلال الفترة المتوقعة. حتى إذا افترضنا أن الطلب العالمي على النفط ينخفض ​​بمقدار 10 مليون برميل في اليوم في فترة ما بعد COVID-19 فإن ذلك سيبقي فجوة ضخمة في العرض والطلب تبلغ 17.5 مليون برميل في اليوم.

هذا يشير إلى أن الإنتاج يمكن أن يتأثر ماديًا إذا ظل رأس المال عند المستويات الحالية لمدة 2-3 سنوات أخرى.

مع تراجع معظم الدول المنتجة للنفط أو هبطت ، فإن الصخر الزيتي في الولايات المتحدة هو منتج التأرجح الجديد وأكبر حرف بدل في أسواق النفط العالمية. في تقرير وكالة الطاقة الدولية ، كان من المقرر أن يسجل الصخر الزيتي الأمريكي حوالي ثلث فجوة العرض والطلب من خلال توفير 11 مليون برميل في اليوم من النفط الخام الضيق والمكثفات الضيقة و NGLs الضيقة. أعلن القطاع بالفعل عن تخفيضات في رأس المال بنسبة 30 في المائة ويمكن أن يشهد انخفاض الإنتاج بمقدار 2 مليون برميل في اليوم في عام 2020. يحتاج معظم منتجي الصخر الزيتي في بيرميان وإيجل فورد إلى 46 دولارًا للبرميل في المتوسط ​​لحفر آبار جديدة و 51 دولارًا في باكن.

وقد بدأت مدونة الصخر الزيتي في النفاد بالفعل بعد انخفاضها بنسبة 10 في المائة العام الماضي ، وهو أول انخفاض منذ عام 2016 ، وإشارة واضحة إلى أن المستكشفين يضغطون على المكابح في نشاط الحفر. مع استمرار موجة ضخمة من عمليات إغلاق البئر ، يمكن أن يفقد الصخر الزيتي الأمريكي 10٪ من الإنتاج في الآبار الموجودة بشكل دائم حتى بعد إعادة فتحها.

وفقًا لتقرير وكالة الطاقة الدولية ، منذ عام 2014 ، كان متوسط ​​المستوى العالمي للموارد المعتمدة للحفر لمشاريع النفط الخام التقليدية الجديدة كل عام أقرب إلى 8 مليار برميل ، أو حوالي نصف ما هو مطلوب لتلبية الطلب العالمي بالكامل بحلول عام 2025. قدّر نفس التقرير أن إنتاج الولايات المتحدة للسوائل الضيقة سيحتاج إلى زيادة إضافية بمقدار 6 مليون برميل في اليوم بحلول عام 2025 ، وهو ما يعادل تقريبًا إضافة إنتاج روسيا إلى ميزان النفط العالمي على مدى السنوات السبع المقبلة ، لسد النقص.

حتى إعادة معايرة ديناميكيات العرض / الطلب بسبب الأزمة تشير إلى أن التعافي السريع للصخر الزيتي في الولايات المتحدة سيكون مطلوبًا لمنع حدوث صدمات خطيرة في المعروض لبضع سنوات.

في نهاية المطاف ، سيتم إملاء مسار النفط العالمي من خلال سرعة انتعاش الطلب على النفط مع خروج الاقتصادات من الإغلاق. ومع ذلك ، إذا اتضح أننا دخلنا حقًا عصر “ Forever Low ” وأصبحت أسعار النفط الحالية هي المعيار الجديد ، فستعاني الاستثمارات النفطية بالتأكيد ومن ثم حان الوقت قبل أن نبدأ في رؤية أزمة خطيرة في العرض.

إعداد/ أمير سامي