توقف نمو المبيعات مع تغلب أرباح الشركات على توقعات المحللين المنخفضة

22 سبتمبر، 2020
74

قال مارك سايلور ، مدير المحفظة في Penn Mutual Asset Management في هورشام بولاية بنسلفانيا ، إن حوالي 83 ٪ من الشركات في مؤشر S&P 500 تجاوزت تقديرات أرباحها في الربع الثاني – وهو أعلى مستوى منذ أكثر من عقد. في المتوسط ​​، تفوقوا على هذه التقديرات بنسبة 23٪.

في البيئة الحالية ، يقترح سايلور أن العديد من الشركات تتفوق على تقديرات الأرباح من خلال خفض التكاليف ، أي تقليل عدد الموظفين.

قال سايلور لصحيفة إنترناشونال بيزنس تايمز: “تمكنت العديد من الشركات من خفض النفقات لمواجهة انخفاض الإيرادات”.

هذا لا يمكن أن يستمر – من أجل الحفاظ على زخم الأسعار ، سيتعين على الشركات إيجاد طرق لزيادة المبيعات وخلق النمو بشكل طبيعي.

في الواقع ، تفوقت بعض الشركات على توقعات الأرباح لأسباب مصطنعة.

إذا نظرنا إلى الوراء في الربع الثاني ، قال سايلور إنه يبدو أن تقديرات المحللين لمؤشر S&P 500 قد خفضت كثيرًا.

وأشار إلى أن المحللين خفضوا خلال الربع الثاني أرباحهم المقدرة للمؤشر بنسبة 37٪. وبحلول نهاية يوليو ، تم تعديل هذا الرقم بشكل أقل ، مع انخفاض الأرباح المقدرة بنسبة 44٪. كان الرقم القياسي السابق – طالما تتبع FactSet البيانات – لمراجعات الأرباح السلبية 34٪ للربع الرابع من عام 2008. وبالنظر إلى السابقة التاريخية لدرجة التنقيحات النزولية ، كان [الربع الثاني من عام 2020] شديد التطرف . “

وأشار سايلور إلى أنه في حين أن نمو الإيرادات كان في الواقع أفضل قليلاً مما كان متوقعًا في الربع الثاني ، إلا أنه لا يزال منخفضًا بنسبة 10٪ مقارنة بالعام السابق.

ومن المثير للاهتمام ، لاحظ سايلور ، أنه خلال الشهرين الأولين من الربع الثالث من عام 2020 ، قام المحللون بزيادة تقديرات أرباح مؤشر S&P 500 للمرة الأولى منذ الربع الثاني من عام 2018. “هذا تغيير في التوقعات من السلبية الشديدة والوقت سيحدد ما إذا كان هذه النظرة وردية جدا ، في وقت مبكر جدا ، وعلق.

قال جيمس آر. بارث وجيتكا هيليارد ، أساتذة المالية في جامعة أوبورن في أوبورن ، ألاباما ، لـ IBT عبر البريد الإلكتروني أن توقعات المحللين هي مجرد توقعات وليست أرقامًا محددة يجب أخذها على محمل الجد.

وقالوا: “في الأشهر الأخيرة ، صدرت التوقعات في ظل ظروف تتسم بقدر كبير من عدم اليقين”. ويشمل ذلك عدم اليقين الكبير بشأن الانتشار المستقبلي لـ COVID-19 ، وتطوير لقاح ، وسرعة الانتعاش الاقتصادي ، ونتائج الانتخابات الرئاسية. اعتمادًا على الأوزان المرتبطة بمثل هذه العوامل ، من السهل لتوقعات أرباح المحللين أن تخرج عن المستوى المطلوب للشركات “.

وفقًا لبيانات S&P Global ، كانت أسوأ قطاعات أداء الإيرادات في الربع الثاني من عام 2020 هي الطاقة (بانخفاض 52٪) والصناعة (انخفاض بنسبة 25٪) والمواد (انخفاض بنسبة 16٪) وتقدير المستهلك (بانخفاض 15٪).

وأوضح سايلور: “من البديهي أن هذا أمر منطقي في ظل الانخفاض الحاد في أسعار النفط والسلع الأساسية الأخرى بحلول أوائل شهر آذار (مارس) ، وحالات الإغلاق الاقتصادي العالمي والإجازات والتسريحات التي أضرت بإنفاق المستهلكين.

قال بارث وهيليارد إن الشركات التي تعتمد بشكل كبير على حركة السير على الأقدام تشهد أبطأ نمو في المبيعات. وذكروا أن “هذا يشمل شركات الطيران وخطوط الرحلات البحرية والفنادق والمطاعم ودور السينما ومراكز اللياقة البدنية والحفلات الموسيقية وسيارات الأجرة وغيرها من شركات النقل المشتركة”.

لقد تكبد تجار التجزئة وشركات الطاقة والبنوك خسائر فادحة ويتعرضون لضغوط.

ولاحظ سايلور: “بالنسبة للبنوك ، فإنها تعاني حاليًا من ضغط هامش صافي الفائدة الذي لم نشهده منذ أوائل الثمانينيات”. وعلى صعيد الإقراض ، فإن بيئة أسعار الفائدة المنخفضة تجعل أسعار القروض تنافسية. من ناحية المصروفات ، لم يكن لدى العديد من البنوك مخصص مرتفع بما يكفي لخسارة القروض متجهًا إلى أرباح [الربع الثاني] وتعرضت لخسائر قروض أعلى من المتوقع. “

في مجال البيع بالتجزئة ، بينما كان أداء التجارة الإلكترونية جيدًا خلال الوباء ، كان أداء تجار التجزئة الذين يتمتعون بحضور كثيف من الطوب وقذائف الهاون أقل بكثير من الأداء.

قال سايلور: “كان الجمع بين الإغلاق المادي لواجهات المحلات بسبب الإغلاق الاقتصادي وتقليص الإنفاق الاستهلاكي أكثر من اللازم بالنسبة للعديد من تجار التجزئة”. “هذا العام ، [على الأقل] 27 تاجر تجزئة قدّموا طلبات إفلاس. هذا بالإضافة إلى 17 حالة إفلاس لمتاجر التجزئة في عام 2019. “

صرح Barth-Hilliard أن تجار التجزئة وشركات الطاقة والمصرفيين يجب أن يأملوا في حدوث انتعاش كبير ومستدام.

واقترحوا “أيضًا ، سيتعين عليهم إجراء تغييرات تشمل تفضيلات المستهلكين الأحدث ودمج التقنيات الحديثة التي تسهل استخدام الإنترنت بشكل أكبر للعمل والتعليم والمعاملات المالية والتسوق والترفيه”.

كانت القطاعات التي حققت أقوى نمو في الإيرادات خلال الربع الثاني هي تكنولوجيا المعلومات (بزيادة 5٪) والرعاية الصحية (بزيادة 1٪) والقطاع المالي (ثابت) والسلع الاستهلاكية (ثابتة).

بالطبع ، تحرك صعود السوق هذا العام بأسماء التكنولوجيا الكبيرة – والتي تضاعفت قيمتها أو تضاعفت ثلاث مرات. يعمل الكثير من الناس من المنزل أثناء الوباء – وقد استفادت التكنولوجيا بشكل كبير.

قال سايلور: “لدى العديد من العائلات أطفال يذهبون حاليًا إلى المدرسة في شكل افتراضي أو هجين”. “تتزايد شعبية تدفق الترفيه والوسائط الاجتماعية والألعاب وإضافة المستخدمين. هناك طلب كبير على خدمات توصيل الطعام للبقالة بدون اتصال. توفر شركات التكنولوجيا البنية التحتية والأجهزة والبرامج للسماح بحدوث هذه التجارب “.

* أوضح بارث وهيليارد أنه بسبب COVID-19 ، طُلب من الناس تغيير سلوكهم وقد فعل معظمهم ذلك من خلال الاعتماد بشكل أكبر على الإنترنت في العمل والتعليم والتسوق والترفيه.

وقالوا: “إن شركات التكنولوجيا التي سهلت مثل هذه التغييرات السلوكية شهدت زيادة في مبيعاتها”. عندما يكون هناك علاج مقبول ولقاح آمن لفيروس كورونا ، يجب أن تعود الأمور إلى وضعها الطبيعي. من المفترض أن يؤدي هذا إلى إبطاء نمو المبيعات ، ولكن على الأرجح كان هناك تغيير إيجابي طويل المدى في الاعتماد على شركات التكنولوجيا “.

في الواقع ، يعد قطاع تكنولوجيا المعلومات هو أفضل منطقة أداء في مؤشر S&P 500 هذا العام ، حيث ارتفع بنسبة 29٪ تقريبًا خلال يوم الجمعة الماضي.

كما نشأت تكهنات بأن بعض الشركات ، وخاصة شركات النفط والمرافق ، قد تضطر إلى تقليل أو إلغاء توزيعات الأرباح لخفض التكاليف.

قالت بارث هيليارد إن العديد من الشركات تخفض أرباحها استجابة للأزمات – وهذا يمكّنها من الاحتفاظ بالنقود لتغطية النفقات الضرورية مع انخفاض الإيرادات ، مما يساعد على تجنب التخلف عن السداد.

قال سايلور: “لا تزال الشركات تخفض وتزيل الأرباح”. “كان هناك فيضان من تخفيضات الأرباح والتعليق في وقت مبكر من بيئة الوباء. يمكن اعتبارها استباقية – لحماية الميزانيات العمومية ، وضمان التدفق النقدي الكافي لتلبية احتياجات التشغيل – أو رد الفعل – الشركات التي تعمل بهامش ضئيل ، وتدفع معظم أرباحها كأرباح.

فيما يتعلق بالطاقة والمرافق ، أشار سايلور إلى أن كلا القطاعين يتألفان عمومًا من شركات ذات نفقات رأسمالية سنوية كبيرة واحتياجات تمويلية وحد أدنى من التدفق النقدي الحر لمعالجتها.

وقال “بالنسبة للمرافق المنظمة ، التي تميل إلى أن يكون لها إيرادات وأرباح متوقعة ومتكررة ، فإن توزيعات الأرباح الثابتة أمر منطقي”. “ومع ذلك ، بالنسبة للشركات ذات الإيرادات الأكثر تقلبًا وصافي الدخل من سنة إلى أخرى ، فإن توزيعات الأرباح المتغيرة على أساس نسبة مئوية من أرباح السنة الحالية أو متوسط ​​الأرباح السنوية قد يكون نهجًا أكثر حكمة. [لكن] لا نرى العديد من الشركات تستخدم هيكل توزيع الأرباح “.

في الصناعات التي تضررت بشدة مثل السفر ، فإن شركة مثل Carnival ( CCL ) ، مشغل الرحلات البحرية ، لديها عموماً رافعتان لجذبهما لزيادة الإيرادات ، كما اقترح.

وقال “هذه هي الإشغال والسعر”. “نظرًا لأن الإشغال منخفض جدًا حاليًا ، فمن المحتمل أن تحتاج الشركة إلى خفض السعر (أو تقديم أرصدة على متن الطائرة ؛ أي شيء لخفض الأسعار) لإعادة المسافرين. قد يكون من الصعب على فرق الإدارة التضحية بالهامش من أجل النمو. يواجه مشغلو الفنادق وشركات السفر الأخرى ذات الصلة خيارات مماثلة “.

هناك خيار آخر يتمثل في التمحور أو التكيف بسرعة مع بيئة تشغيل COVID-19 الجديدة.

وأشار سايلور إلى أن ” شركة تصنيع أثاث تقليدية مثل Herman Miller ( MLHR ) حققت انخفاضًا في إجمالي الإيرادات على أساس سنوي ، ولكن أعمال البيع بالتجزئة ارتفعت بنسبة 40٪ عن العام الماضي ، كما ارتفعت فئة المكاتب المنزلية بنسبة 300٪ عن العام الماضي”. “إلى هذه النقطة ، يقومون بإنشاء متاجر” مفهوم جديد “تركز على المكاتب المنزلية. يبدو أنهم يتكيفون ويتبنون قناة النمو الجديدة هذه دون تردد “.

وفقًا لبيانات من Refinitiv ، من المتوقع أن تشهد الشركات المدرجة في مؤشر S&P 500 انخفاضًا في أرباحها بنسبة 21.9٪ في الربع الثالث على أساس سنوي. للربع الرابع ، من المقرر أن تنخفض الأرباح بنسبة 13.6٪.

التصنيفات : اقتصادية