يجب على صانعوا السياسية في البنك المركزي الأوروبي أن يقتصرو سلطات الطوارئ على الأزمات المؤقتة

23 سبتمبر، 2020
222

يخاطر البنك المركزي الأوروبي بمشاكل قانونية إذا حاول تمديد “الصلاحيات الطارئة” لخطته لشراء السندات الوبائية إلى برنامج شراء الأصول الآخر ، وفقًا لعضو المجلس التنفيذي إيف ميرش.

وقال ميرش ، صانع السياسة الأطول خدمة في البنك المركزي الأوروبي ، في مقابلة بمقر المؤسسة في فرانكفورت يوم الاثنين ، إن الإجراء البالغ 1.35 تريليون يورو (1.6 تريليون دولار) “تم إنشاؤه أولاً وقبل كل شيء ليكون بمثابة دعامة”.

وقال: “لقد قلنا دائمًا أن الأمر مرتبط بتقييم مجلس الإدارة حول المدة التي يؤثر فيها هذا الوباء علينا”. “لذا لا يمكننا القول أن الوباء قد انتهى ولكننا نواصل برنامج الوباء ، أو ننقل ميزات برنامج الوباء إلى برنامج شراء الأصول. بالنسبة لفهمي المتواضع لما يعنيه القانون ، سيكون هذا فضوليًا للغاية “.

تقدم التعليقات لمحة عن الحجج التي يحتمل أن تكون مثيرة للجدل في المستقبل. ميرش محامٍ بالتدريب ، وهو مسؤول عن الخدمات القانونية للبنك المركزي الأوروبي. لقد كان أيضًا في قلب القرارات منذ ولادة العملة الموحدة ، كرئيس للبنك المركزي في لوكسمبورغ منذ عام 1998 ثم في مجلس إدارة البنك المركزي الأوروبي المكون من ستة أعضاء اعتبارًا من عام 2012. وسيتنحى في ديسمبر.

يتعلق بضرورة أن يقصر البنك المركزي الأوروبي سلطات الطوارئ على الأزمات المؤقتة ، كما يقول ميرش

كان صانعو السياسة مرعوبين قانونيًا هذا العام عندما انتقدت المحكمة العليا في ألمانيا الطريقة التي نشروا بها برنامج شراء الأصول لعام 2015 ، والذي لا يزال قيد التنفيذ.

أداة الوباء ، التي تم إطلاقها في مارس ، هي أقوى. يمكن أن تحرف عمليات شراء الأصول نحو الاقتصادات المجهدة مثل إيطاليا لأنها معفاة من القيود التي تهدف إلى منع التمويل النقدي – تمويل الحكومات من قبل البنك المركزي – والذي سيكون غير قانوني.

ذكرت صحيفة فاينانشيال تايمز هذا الأسبوع أن مراجعة إجراءات الطوارئ قد بدأت ، وأن بعض أعضاء مجلس الإدارة يريدون النظر في توسيع هذه المرونة إلى البرنامج القديم.

وقال ميرش (70 عاما) إنه “ليس على علم بمثل هذا التطور” ويمكن أن يكون مشكلة.

وأضاف: “من الأسهل دائمًا أن تحكم إذا كانت لديك سلطات الطوارئ وقمت بإطالة أمد سلطات الطوارئ إلى الأبد”. “لقد حرمنا أنفسنا من عدد معين من القيود التي فرضناها على أنفسنا بسبب الوباء وبالنظر إلى طبيعته الاستثنائية وتهديده – وهذا يعني أنه يجب أن يكون مؤقتًا.”

يتوقع معظم الاقتصاديين والمستثمرين توسيع برنامج الوباء مرة أخرى في اجتماع السياسة في ديسمبر ، مع تباطؤ النمو الاقتصادي وتزايد الإصابات بالفيروس. قال ميرش – الذي يُنظر إليه منذ فترة طويلة على أنه صانع سياسة متشدد نسبيًا – إن القرار سيعتمد على البيانات ، لكن التوقعات ثابتة حتى الآن.

وقال: “بالنظر أيضًا إلى المعلومات الواردة الجديدة ، لا أعتقد أنه لا يوجد شيء يشير إلى مزيد من التدهور”. “يستند هذا إلى افتراض أن الأمور تستمر على ما هي عليه الآن ، وأنه لا يوجد تدهور كبير على الجبهة الصحية”.

يقول ميرش إن البيانات الحديثة يمكن أن تضع مسار التعافي بين السيناريوهات

قال ميرش إن مسار الانتعاش قد يكمن في مكان ما بين السيناريو الأساسي للبنك المركزي الأوروبي لانتعاش جزئي فقط في العام المقبل والسيناريو الأكثر اعتدالًا ، والذي يظهر انتعاشًا كاملاً في عام 2021 ، “ربما مع فرص الاقتراب قليلاً” من النتيجة الأفضل.

ومع ذلك ، فشلت البيانات الاقتصادية يوم الأربعاء في دعم هذه القضية. توقف الانتعاش هذا الشهر حيث أدى الانكماش المتجدد في قطاع الخدمات إلى تعويض الارتفاع في التصنيع.

وأشار ميرش أيضًا إلى أنه في حين وصف البنك المركزي الأوروبي إلى حد كبير برنامجه لشراء السندات والقروض المصرفية طويلة الأجل بأنها أكثر إجراءات التحفيز فعالية في الوقت الحالي ، “لم نقل أبدًا أن سعر الفائدة لم يعد تحت تصرفنا”.

وطرح بعض الاقتصاديين خفضا لسعر الفائدة كوسيلة لكبح جماح اليورو الذي قفز بأكثر من 10٪ مقابل الدولار منذ مارس وأثر على التضخم من خلال خفض تكاليف الواردات.

مع Covid-19 أكبر صدمة واجهها الاتحاد ، يجب أن يكون حافزًا للتغيير. هل ستخرج منطقة اليورو الأكثر مرونة من الجانب الآخر؟ ربما ، ولكن لا تزال هناك أسباب كبيرة للقلق “.

شدد ميرش على أن البنك المركزي الأوروبي لا يستهدف سعر الصرف ، لكنه أقر بأنه “واضح” أنه يؤثر على قياس التضخم ويجب مراقبته.

يُعزى ارتفاع اليورو جزئيًا إلى ضعف الدولار نتيجة استهداف الاحتياطي الفيدرالي الآن لمعدل تضخم متوسط ​​يبلغ 2٪ ، مما يعني أنه من المحتمل أن يبقي السياسة النقدية الأمريكية منخفضة لفترة أطول.

يعيد البنك المركزي الأوروبي تقييم هدفه الخاص المتمثل في “أقل من ذلك ، ولكن ما يقرب من 2٪” كجزء من مراجعة إستراتيجية واسعة النطاق يجب أن تنتهي في منتصف العام المقبل تقريبًا.

وسيشمل ذلك أيضًا موضوعات مثل تغير المناخ التي لم يضطر محافظو البنوك المركزية في عهد ميرش إلى التعامل معها. أعلن البنك المركزي الأوروبي يوم الثلاثاء أنه سيقبل السندات المرتبطة بالأهداف البيئية في برامج إعادة التمويل والشراء.

ورحب ميرش بالمشاركة في المبادرات الخضراء ، ولكن مرة أخرى بكلمة تحذير.

“إنها مسألة انتقال ويلزم تمويل عملية الانتقال. ليس كل شيء في أيدي البنوك المركزية. “إذا كنا ندفع الوعي ، فهذه بالفعل مساهمة كبيرة. إذا كان يُنظر إلى محافظي البنوك المركزية في النهاية على أنهم سياسيون ، فلن يكون ذلك مفيدًا في رأيي “.